Trabalho de Conclusão de Curso
Análise da dominância fiscal e monetária no Brasil pós-regime de metas de inflação
Autor
Santos, Leandro Raposo dos
Institución
Resumen
This paper aims to analyze the interactions between fiscal and monetary policies and
present results that indicate the existence of some dominance for the Brazilian economy. To
this end, a General Fiscal Position Indicator (GFP) is elaborated with relevant fiscal variables
that have their scenarios and contexts analyzed. Next, the relationship between the GFP and the
main instrument for controlling the price level of the Brazilian economy, the Selic interest rate,
is dynamically associated. To this end, this paper estimates bivariate vector autoregressive
models (VAR), analyzing their impulse-response functions for three different periods, which
are determined with the help of the GFP. The results suggest evidence that for the first period,
from november 2002 to juillet 2008, a monetary dominance regime was in force. In the second
period analyzed, from August 2008 to March 2014, with FIR's they showed signs of fiscal or
monetary dominance, suggesting greater independence between the fiscal and monetary
authorities to choose their variable of control in the way they judged. In the third period studied,
d'avril 2014 to november 2020, the results found point to a passive monetary policy and an
active fiscal policy, suggesting a regime of fiscal dominance. Thus, there are signs of changes
in the interactions between fiscal and monetary policies, in line with a non-Ricardian regime in
recent years. O presente trabalho tem como objetivo analisar as interações entre as políticas fiscal e
monetária e apresentar resultados que indiquem a vigência de alguma dominância para a
economia brasileira. Para isto, elabora-se um Indicador Geral de Posição Fiscal (IPF) com
variáveis fiscais relevantes que têm seus cenários e contextos analisados. Em seguida, associa se dinamicamente a relação entre o IPF e o principal instrumento de controle do nível de preços
da economia brasileira, a taxa de juros Selic. Para isso, este trabalho faz a estimação de modelos
vetoriais autorregressivos (VAR) bivariados, analisando suas funções impulso-resposta para
três períodos distintos, os quais são determinados com o auxílio do IPF. Os resultados sugerem
evidências de que para o primeiro período, de novembro 2002 a julho de 2008, vigênciou-se
um regime de dominância monetária. No segundo período analisado, de agosto de 2008 a março
de 2014, as FIR´s não demonstraram indícios de dominância fiscal ou monetária, sugerindo
uma maior independência entre as autoridades fiscais e monetária para escolher sua variável de
controle da forma que julgaram adequada. No terceiro período estudado, de abril de 2014 a
novembro de 2020, os resultados encontrados apontam para uma política monetária passiva e
política fiscal ativa, sugerindo um regime de dominância fiscal. Assim, há indícios de mudanças
nas interações entre as políticas fiscais e monetárias, condizentes com um regime não ricardiano
nos últimos anos.
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