Tese
Ensaios sobre volatilidade: taxa de câmbio, investimento estrangeiro, governança corporativa e preços de ações
Registro en:
Autor
Carvalho, Luciano Ferreira
Institución
Resumen
The thesis is divided in three essays on volatility. The first one investigates the
exchange rate volatility and how this is related to the stock market price (IBOVESPA)
volatility. The period of analysis is from 1999 to 2012 and it uses ARCH-GARCH,
vector autoregressive (VAR) and error correction vector (VEC) models and two
instruments of the VAR (Variance Decomposition Analysis and Impulse Response
Function). Other than this, it was investigated the relation between disequilibrium in the
exchange rate and the stock markets. The second essay analyzes capital flows volatility
and their determinants. The main interest relies on the volatility of foreign investment in
the stock market, extending the estimated volatilities for portfolio investment (PI), other
investments (OI) and foreign direct investment (FDI). The empirical analysis on the
volatility determinants is developed for four types of foreign investment. The sample
uses monthly data starting in January 1999 until December 2012. It uses autoregressive
conditioned to heteroskedasticity (ARCH / GARCH) models to measure the volatility.
After this, the second essay estimates time series regressions using Ordinary Least
Square (OLS) to investigate the relation between foreign investment volatility and its
determinants. The goal of the third essay is to compare the stock market volatility for
the companies that adopted good corporate governance practices with those that have
not. It investigates the leverage and feedback effects. The sample includes Brazilian
stocks from IBOVESPA from 2008 to 2012 using daily data. The essay estimates an
ARCH-GARCH model to obtain the stock market volatilities and a TGARCH
specification to investigate if stock market volatilities react in an asymmetric way to the
stock return. Other than this, it estimates a multiple regression equation by OLS to
investigate which one of the two effects (leverage or feedback) prevails. Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior Doutor em Economia Esta tese está dividida em três ensaios sobre volatilidade. O primeiro trata da
volatilidade da taxa de câmbio e da sua relação com a volatilidade dos preços das ações
do IBOVESPA. O período analisado envolve os anos de 1999 a 2012. Como métodos
foram utilizados Modelos ARCH-GARCH, Vetor Auto Regressivo (VAR) e Vetor de
Correções de Erros (VEC), bem como dois instrumentos do VAR (Análise de
Decomposição de Variância e Função de Resposta ao Impulso). Além disso, foi testada
a relação entre taxa de câmbio e preço de ações e a relação entre o desequilíbrio cambial
e do mercado acionário. O segundo Ensaio trata da volatilidade dos fluxos de capitais e
seus determinantes. O principal interesse é na volatilidade do investimento estrangeiro
em ações, com extensão das estimativas das volatilidades para os investimentos em
carteira (IC), outros investimentos (OI) e investimento direto externo (IDE). A análise
empírica dos determinantes da volatilidade foi desenvolvida para os quatro tipos de
investimentos estrangeiros. A amostra compreende dados mensais a partir de janeiro de
1999 até dezembro de 2012. Para medir a volatilidade foram utilizados modelos autoregressivos
com heteroscedasticidade condicional (ARCH /GARCH). Em seguida
foram estimadas regressões com dados de séries de tempo utilizando-se o método dos
mínimos quadrados ordinários (MQO) para determinar a relação entre a volatilidade dos
investimentos estrangeiro e seus determinantes. O terceiro Ensaio tem o objetivo de
comparar a volatilidade das ações que aderiram às boas práticas de governança
corporativa com aquelas que não aderiram. São investigados os efeitos alavancagem e
Feedback (retroalimentação). A amostra foi composta por ações brasileiras do Ibovespa
no período de 2008 a 2012 utilizando-se dados diários. Como método econométrico foi
estimado um modelo ARCH-GARCH para modelar a volatilidade das ações, e um
TGARCH para verificar se a volatilidade das ações reage de forma assimétrica aos
retornos das ações. Em seguida foi estimado um modelo de regressão múltipla por
MQO com o objetivo de investigar qual efeito prevalece (Alavancagem ou Feedback).