This paper examines the relationship between capital flows entering the Brazil and the real exchange rate in this country, expressed in R$/U$. Specifically, we seek to investigate the influences that financial flows, sub-accounts registered in the Financial Account of the Brazilian Balance Payments exert on the behavior of the real exchange rate, and also to check the influences of the behavior of charge on the attraction external capital. We also use the vector autoregressive model (VAR), the Impulse Response Functions and Variance Decomposition Analysis. The evidence suggests that the behavior of the Brazilian exchange rate is heavily influenced by the inflow of financial flows in the country. Note also that the flows of short-term, generally with speculative profile, have significant bearing on the behavior of exchange rates, which extends to the volatility of this rate and hence to macroeconomic instability that the country is subject to rely heavily on these flows.Este trabalho analisa as relações existentes entre os fluxos de capitais que ingressam no Brasil e a taxa de câmbio real deste país, expressa em R$/U$. Especificamente, busca-se investigar as influências que os fluxos financeiros, registrados nas sub-contas da Conta Financeira do Balanço de Pagamentos brasileiro, exercem no comportamento da taxa de câmbio real, além de se verificar também as influências do comportamento desta taxa sobre a atração de capitais externos. Para tanto, utiliza o modelo de vetores auto-regressivos (VAR), Funções de Resposta aos Impulsos e Análise de Decomposição de Variância. As evidências obtidas sugerem que o comportamento da taxa de câmbio brasileira é fortemente influenciado pela entrada de fluxos financeiros no país. Destaca-se ainda que os fluxos de mais curto prazo, de modo geral com perfil especulativo, apresentam significativo peso no comportamento do câmbio, o que se estende para a volatilidade desta taxa e, consequentemente, para a instabilidade macroeconômica a que o país está sujeito ao depender fortemente destes fluxos.