info:eu-repo/semantics/article
Efficiency of the agricultural commodity futures market by applying the cointegration test
Eficiência dos mercados futuros de commodities agrícolas aplicando-se o teste de cointegração
Registro en:
10.5902/198346595432
Autor
Harzer, Jorge Harry
Costa, Carol Thiago
da Silva, Wesley Vieira
Souza, Alceu
Institución
Resumen
This article aims at testing the weak form of efficiency of the commodity futures market in Arabica coffee farming using the cointegration technique in order to check if the current futures prices are biased estimators of spot prices expected for the future. Thereto it uses the futures prices time series from January 2005 to May 2011, which were collected in the Commodities and Futures Exchange - BM & F and spot prices, calculated by CEPEA / ESALQ / USP. Dickey and Fuller’s ADF tests are the metrics used to detect the presence of unit root and Johansen’s cointegration test is used to verify the existence of a long term relationship. The results indicated the non-stationarity of price series besides the presence of cointegration. However, regression parameters testing α = 0 e β = 1 proves that weak efficiency and non-biased found statistical evidence of non-market efficiency. Moreover, the presence of a bias indicating the existence of a premium associated with risk was also found. http://dx.doi.org/10.5902/198346595432Este artigo tem o objetivo de testar a forma fraca de eficiência do mercado futuro brasileiro da commoditie agrícola café arábica, usando a técnica de cointegração a fim de verificar se os preços futuros correntes são estimadores não viesados dos preços à vista esperados para o futuro. Para isso, utiliza as séries históricas de janeiro de 2005 a maio de 2011 dos preços futuros, que foram coletados na Bolsa de Mercadorias e Futuros – BM&F, e os preços à vista calculados pelo CEPEA/ESALQ/USP. As métricas utilizadas são os testes ADF de Dickey e Fuller para detectar a presença de raiz unitária e o teste de cointegração de Johansen para verificar a existência de um relacionamento de longo prazo. Os resultados indicaram a não estacionariedade das séries de preços e a presença de cointegração. Porém, o teste dos parâmetros α = 0 e β = 1 da regressão que comprovam a eficiência fraca e não viés encontraram indícios estatísticos de não eficiência de mercado, bem como da presença de um viés indicando a existência de um prêmio associado ao risco.