This work is divided in two parts. In the first part, are developed the fundamental concepts to understand the Black-Scholes Model and its use is showed through an example. In the second part, it ls initial/y discussed the concept of firm risk. In sequence, is proved how the company can favorably change the risk-return equilibrium: accepting more risk, increasing its debt or paying additional dividends to the stockholders. Final/y, it is showed how the debtholders can protect themselves from this decisions, adequately changing the interest rates to compensa te the increase in risk, maintaining the initial condition of the risk-return equilibrium.O trabalho está dividido em duas partes. Na primeira, são desenvolvidos os conceitos fundamentais para o entendimento do modelo de Black e Scholes com exemplos de sua utilização. Na segunda, inicialmente discutese o conceito de risco das empresas. A seguir, através de uma aplicação, demonstra-se como uma empresa pode alterar favoravelmente o equilíbrio de risco e retorno: aceitando mais risco, aumentando seu débito ou pagando dividendos extras para os acionistas. Finalmente, mostra-se como os credores podem defender-se dessas manobras alterando adequadamente a taxa de juros, de forma a compensar o maior risco assumido e, assim, manter a posição de equilíbrio inicial entre risco e retorno.