The financial market has non-linear patterns, with different return behavior in bull versus bear markets. This article uses multivariate model estimates to study portfolios in changing conditions, and develops investment strategies for portfolios in light of uncertainty about the bear or bull status of the stock market. Portfolios were optimized for the main stocks listed on the Brazilian market index Ibovespa. The portfolios proposed with estimates of changing market status outperformed others over the analyzed period, with rebalancing adjustments made either weekly or monthly.O mercado financeiro possui não-linearidades, com comportamento dos retornos das ações diferente nos períodos de alta e baixa do mercado. Este artigo estuda portfólios com estimativas do modelo multivariado com mudança de regime e desenvolve estratégias de investimento nos portfólios na presença de incerteza quanto ao estado de alta ou baixa do mercado de ações. Os portfólios foram otimizados para as principais ações do Ibovespa. O portfólio tangente com estimativas com mudança de regime ofereceu o melhor desempenho entre as carteiras baseadas em otimização para o período analisado, tanto nas alocações com rebalanceamento semanal quanto mensal.