Dinámica de la gestión de la liquidez : fue la estrategia vertical una opción para las administradoras?

Abstract

Este estudio analiza la gestión de liquidez adoptada por las administradoras de fondos de pensiones en Chile durante los retiros del 10 %. Utilizando datos mensuales, se encontró que en promedio, las administradoras eligieron una estrategia horizontal con inclinación al uso de activos líquidos. Sin embargo, al analizar los retiros de manera desagregada, se observó una dinámica interesante en la que las administradoras vendieron inicialmente activos líquidos para luego inclinarse al uso de los instrumentos ilíquidos. Este hallazgo sugiere que las administradoras adoptaron estratégicamente no realizar una gestión vertical, con la finalidad de preservar o incluso aumentar la liquidez de sus carteras a través del uso de sus instrumentos ilíquidos. Además, los hallazgos sugieren que las administradoras intentaron revesar los cambios hacia la cartera original, pero la aprobación de nuevos retiros limitó este proceso. La elección de estas estrategias sin duda tendrá efectos en el mediano plazo, dada la nueva combinación de riesgo y rentabilidad de las carteras post-retiro, así como los impactos directos e indirectos que las liquidaciones tuvieron en el mercado.