Se desarrolla un modelo de valuación de empresas utilizando el descuento de flujo de fondos. La valuación se lleva a cabo considerando los desequilibrios en precios relativos, es decir, se valoran las magnitudes financieras en términos nominales proyectados y reales. Asimismo se propone un marco de valuación en moneda local y moneda extranjera, apropiado para mercados y economías emergentes con significativo grado de expectativa inflacionaria. El punto de partida lo constituyen las teorías de paridad de poder de compra, tasas de interés, expectativas en los tipos de cambio y los modelos de pronóstico de curvas de tasas de interés. A continuación, se analizan las técnicas de proyección correspondientes: magnitudes financieras en moneda inicial y de cierre, determinación del costo promedio ponderado del capital; cálculo del valor de continuidad neutral a la inflación. Para ilustrar el funcionamiento del modelo se utiliza el estudio de casos como metodología, seleccionándose una empresa en marcha como unidad de análisis, con fecha de valuación octubre 2021.