Fuentes de incertidumbre en la conducción de la política monetaria en Chile

Abstract

Este artículo analiza la relevancia cuantitativa de las incertidumbres aditiva y multiplicativa, y en los datos para la conducción de la política monetaria en Chile. El análisis de la incertidumbre en los datos, se enfoca en la incertidumbre asociada a la estimación de la brecha del producto utilizando datos en tiempo real y varios métodos conocidos para la estimación de la tendencia del producto. Encontramos que las revisiones de la brecha del producto son importantes y persistentes y que los métodos basados en componentes inobservables son los que tienen un desempeño con datos en tiempo real respecto de los más usuales, como el filtro HP. Para el caso de las incertidumbres aditiva y multiplicativa, estimamos las ecuaciones que rigen el comportamiento de la economía con parámetros que varían en el tiempo y con varianzas estado-dependientes en los shocks del modelo. Esto permite analizar el aporte de estos dos tipos de incertidumbre a la incertidumbre total. Encontramos que la incertidumbre aditiva es la más relevante para explicar la incertidumbre total y que los shocks del modelo son estado-dependientes.