This paper presents an estimate of the cyclical component in Brazilian GDP obtained by allowing the trend component to follow a stochastic process. It also compares this estimate with a more naive one, obtained by forcing the trend to be deterministic. The main result this paper conveys is that the cyclical component in Brazilian GDP is very small, and hence almost all output fluctuations have been caused by long-run (real) factors.O presente artigo apresenta uma estimativa da componente cíclica do PIB brasileiro que permite que a tendência siga um processo estocástico. Esta estimativa é comparada a uma estimativa "ingênua" que impõe uma estrutura determinística à tendência do PIB. 0 principal resultado contido neste artigo é que a componente cíclica do PIB brasileiro é muito pequena e portanto quase todas as flutuações do produto têm sido causadas por fatores de longo prazo, i.e., fatores reais.