The risk premium in the Brazilian term structure of interest rates is partially driven by some specific defensive behavior following past monetary decisions. Until 2008, the Brazilian Central Bank has primarily dealt with domestic and external crises by raising the short term rate to restrain capital outflows, generating a well-known asymmetry in the market’s response functions to risk aversion. Therefore, the traditional parameterization of risk based on mean and variance estimators fails to capture the market price of risk eventually assigned to higher order moments of bond returns across several maturities. In this paper we propose an arbitrage-free, discrete-time model that provides the form for a lagged endogenous regression which tests the significance and magnitude of the market price of asymmetry in the Brazilian fixed income market. The results are analyzed from a historical perspective, comparing the evolution of the price of asymmetry, the improvement of Brazil’s sovereign risk and the monetary policy conduction from 2003 to 2009.A formação do prêmio de risco na curva de juros brasileira carrega a herança de uma série de particularidades que moldaram a evolução histórica e amadurecimento do mercado de renda fixa local. Uma das características mais significativas da dinâmica de juros no mercado doméstico é a assimetria de retornos, especialmente em eventos de cauda. Métricas de risco baseadas em média e variância desconsideram momentos de ordem superior que eventualmente têm participação no apreçamento da ETTJ ao longo de seus vários segmentos. Este artigo explora a influência da assimetria na formação do prêmio de risco no Brasil, combinando informações de uma pesquisa de mercado sobre expectativas para a trajetória da taxa básica de juros, estimativas de assimetria de retornos em vértices selecionados da curva e análise das condições de não arbitragem que provêem a forma funcional para a regressão do prêmio contra duas variáveis endógenas (desvio absoluto e assimetria de caudas). O trabalho é encerrado com uma discussão sobre a percepção de riscos no mercado de renda fixa brasileiro, e sua relação com a condução da política monetária nos anos de 2003 a 2009.