info:eu-repo/semantics/article
Long-Short Market Neutral and Index Tracking Strategies Based on Cointegrated Portfolios
Estratégia Long-Short, Neutra ao Mercado, e Index Tracking Baseadas em Portfólios Cointegrados
Autor
Caldeira, João Frois
Portugal, Marcelo Savino
Institución
Resumen
The traditional models to optimize portfolios based on mean-variance analysis aim to determine the portfolio weights that minimize the variance for a certain return level. The covariance matrices used to optimize are difficult to estimate and ad hoc methods often need to be applied to limit or smooth the mean-variance efficient allocations recommended by the model. Although the method is efficient, the tracking error isn’t certainly stationary, so the portfolio can get distant from the benchmark, requiring frequent re-balancements. This work uses cointegration methodology to devise two quantitative strategies: index tracking and long-short market neutral. We aim to design optimal portfolios acquiring the asset prices’ co-movements. The results show that the devise of index tracking portfolios using cointegration generates goods results, replicating the benchmark’s return and volatility. The long-short strategy generated stable returns under several market circumstances, presenting low volatility. Modelos de otimização de carteiras baseados na análise média-variância apresentam dificuldades para estimação das matrizes de covariância, o que leva a necessidade de métodos ad hoc para limitar ou suavizar as alocações eficientes recomendadas pelo modelo. Embora as carteiras obtidas por este método sejam eficientes, não é assegurado que o tracking error seja estacionário, podendo a carteira se distanciar do benchmark, exigindo frequentes recomposições. Neste artigo empregamos a metodologia de cointegração para otimização de carteiras no âmbito de duas estratégias: index tracking e estratégia long-short. A estabilidade das carteiras otimizadas através da cointegração em diferentes cenários de mercado, baixos custos com recomposição da carteira, níveis de retorno e volatilidade superiores aos benchmarks, mostram que a metodologia é uma ferramenta eficiente e capaz de gerar resultados robustos, se caracterizando como uma atraente ferramenta para a gestão quantitativa de recursos.