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European portfolio investment outflows: the impact of the European Monetary Union
Fluxos de investimento de portfolio Europeu: o impacto da União Monetária Européia
Autor
Seabra, Fernando
Santos, Tatiana
Institución
Resumen
The objective of this paper is to analyse the main determinants of bilateral foreign portfolio
investment (FPI) from European countries to host countries, including European Union
countries, other developed countries and emerging markets. An FPI model based on an
extended gravity equation is estimated from a panel data set over the period 2001-2006.
Among the explanatory variables are interest rate differentials, the expected exchange rate
uncertainty – estimated by an autoregressive conditional heteroskedasticity (ARCH) model –
a dummy variable for the European Monetary Union (EMU) and gravity variables. The
results give support for the asymmetric information hypothesis since the EMU variable and
geographical and institutional distances are estimated to be significant, indicating a regional
“home bias” effect for European portfolio holdings. O objetivo do estudo é avaliar os principais determinantes do investimento de portfolio estrangeiro (IPE) de países europeus para países de destino, incluindo os próprios países europeus, outros países desenvolvidos e países emergentes. Um modelo de IPE baseado em uma equação gravitacional ampliada é estimado a partir de um conjunto de painel de dados ao longo do período 2001-2006. Entre as variáveis explicativas estão os diferenciais de taxas de juros, a incerteza cambial esperada - estimada por um modelo de variância condicional autoregressiva (ARCH) - uma variável dummy para a União Monetária Européia (UME) e as variáveis gravitacionais. Os resultados dão apoio a hipótese de informação assimétrica uma vez que a variável UME e a distância geográfica e institucional são estatisticamente significantes, indicando um efeito de viés doméstico no caso dos ativos de portfolio europeus.