This paper investigates the problem of optimal intertemporal consumption in the CCAPM from a new perspective. We present three estimators for the stochastic discount factor, obtained without the need to make a parametric assumption about preferences, and use them to aggregate the available information about asset returns in the economy. Our dataset covers income, aggregate consumption and return on financial assets, in the last case obtained from the BM&FBovespa database, in the quarterly period from 1996:1 to 2016:4. We also consider the existence of a portion of households subject to credit restriction (rule of thumb consumers), who consume all their current income. The results suggest that the preferences that exhibit the formation of consumption habits combined with the stochastic discount factor originating from the hypotheses of Brownian motion are those that most closely correspond to the hypotheses related to the behavior of aggregate consumption.Este artigo investiga o problema de otimização intertempo-ral do consumo no CCAPM a partir de uma nova perspectiva.A análise econométrica é baseada no uso da igualdade entreo fator de desconto estocástico (SDF) e a taxa marginal desubstituição intertemporal de consumo, que no CCAPM éequivalente à equação de Euler resultante da otimizaçãointertemporal do problema do agente representativo. Assim,partimos de uma equação de precificação de ativos paraencontrar os estimadores do SDF sem a necessidade defazer uma suposição paramétrica sobre preferências para,então, estimar os parâmetros dos modelos de consumo. Emnosso exercício empírico, utilizamos os dados de renda, deconsumo agregado e de retornos sobre ativos financeirosno período trimestral de 1996:1 a 2016:4. Tambémconsideramos a existência de uma porção de consumidoresdo tipo rule of thumb e funções de utilidade CRRA e deformaçãodehábito. Osresultadosempíricossugeremqueaspreferências que exibem a formação de hábitos de consumocombinadas com o desconto estocástico fator origináriodas hipóteses do Movimento Browniano são os que mais seaproximam das hipóteses relacionados ao comportamentodo consumo agregado