Dissertation
Aplicação do modelo Epstein-Wilmot ao mercado brasileiro
Fecha
2021Autor
Silva, Gustavo Gonçalves Rodrigues da
Institución
Resumen
This dissertation focuses on the Epstein-Wilmott model, which is considered an uncertain interest rate model. Differently from the others interest rate models studied in the literature so far, this one has a non-probabilistic approach. The model is applied here by using Brazilian market data, where the CDI is used as the short rate. The concept of the model is to price a portfolio considering the worst possible path of the short rate and guaranteeing a result with no losses if it occurs. The model’s validation was confirmed, as the exemplification of the pricing of a ZCB and also of a CDI indexed derivative. Besides the implementation and validation of the model two backtests were done, where in the first one the model is used to test arbitrage with futures DI contracts. In the second backtest, different indexes of the CDI are priced and its final hedged portfolio is simulated. In general, the model seems consistent and easy to parameterize, but there were also negative results in the backtests due to the violation of one of the parameters that restrict the CDI evolution. Neste trabalho é feita a implementação do modelo Epstein-Wilmott que é considerado um modelo de taxa de juros incerta. Diferentemente dos modelos de juros da literatura até então estudados, este modelo possui uma abordagem não probabilística. O modelo será então aplicado utilizando dados do mercado brasileiro, onde o CDI foi utilizado como short rate a ser modelada. O conceito do modelo é fazer a precificação de um portfólio considerando a pior trajetória possível da short rate e garantindo um resultado sem prejuízo caso ela ocorra. A validação do modelo foi feita, assim como a exemplificação da precificação de um ZCB e de um produto indexado ao CDI. Além da implementação e validação do modelo, dois backtests foram feitos, onde no primeiro o modelo é utilizado para testar arbitragem com contratos futuros de DI. No segundo backtest há a precificação de produtos com diferentes indexações do CDI, para que então o portfólio final com hedge estático seja simulado. De forma geral o modelo parece consistente e de fácil parametrização, porém houve resultados negativos nos backtests, causados pela violação de um dos parâmetros que restringem a evolução do CDI.