A influência da adoção de práticas ambientais, sociais e de governança (ASG) pelas empresas no processo de decisão de investimento dos gestores de private equity com atuação no Brasil

Abstract

Objetivo: Este estudo pretende avaliar a influência da adoção de práticas ambientais, sociais e de governança (ASG) pelas empresas no processo de decisão de investimento dos gestores de private equity (PE) com atuação no Brasil. Metodologia: A pesquisa foi de campo, valendo-se de dados primários e secundários, usando a abordagem qualitativa e análise de conteúdo das entrevistas individuais semiestruturadas realizadas com profissionais de gestoras de private equity com atuação no Brasil. Resultados: Foi identificado que no momento da tomada de decisão de investimento, as preocupações das gestoras de PE acerca de aspectos ASG estão ligadas, basicamente, à decisão de correr ou não determinados riscos (“go” / “no go”) e poucos profissionais declararam que as precificações dos ativos levam em consideração indicadores obtidos através das diligências ASG. Existe a percepção que investidores ainda não estão dispostos a pagar prêmios por empresas com níveis avançados em relação a práticas ASG, mas entende-se como relevante o endereçamento de tais questões ao longo de período de investimento das gestoras, sob o risco de sofrerem descontos no preço de venda no momento da alienação. Limitações: O estudo é baseado no resultado de uma amostra dos profissionais atuantes em gestoras de fundos de PE no mercado nacional, não abrangendo a totalidade da indústria de PE local. O estudo também não foi segmentado pelas diferentes estratégias existentes de atuação das gestoras de PE (ex. impacto, leveraged buyout, growth, etc). Contribuições práticas: A partir desses resultados, as gestoras de recursos e investidores podem identificar como e porque aspectos ASG vem influenciando a tomada de decisão de gestores de PE. Contribuições sociais: Ao tratar da incorporação de práticas ASG, o estudo pode contribuir para que organizações adotem ações que busquem externalidades positivas para a sociedade. Originalidade: Poucos estudos foram encontrados sobre a integração fatores ASG nos processos de investimento de gestores de private equity e, em especial, tendo como foco de atuação o mercado brasileiro.

Purpose: The purpose of this work is to evaluate the influence of ESG practices adopted by companies in investment decision by private equity (PE) firms in Brazil. Methodology: It was a field research, using primary and secondary data, using qualitative approach and content analysis of the individuals semi-structured interviews with PE firm´s professionals participants in deals in Brazil. Findings: The findings revealed that during previous due diligence prior to closing the deals, PE firms’ concerns about ESG factors are, basically, limited to the willingness to take risk (“go” / “no go”) and only a few professionals made statements saying that assets pricing are influenced by ESG indicators or ratings obtained through ESG diligence. There is a perception that investors are still not willing to pay premium prices to buy companies with high levels of ESG practices. However, professionals understand that is fundamental to address ESG issues along PE funds investment period in order to not have a discount in future divestment price. Research limitations: The results of this research are based on a small sample size of PE professionals and do not represent the Brazilian PE industry as a whole. This study was also not classified by different PE firms strategies (e.g., impact investing, leveraged buyout, growth, etc). Practical implications: From these results, asset managers and investors can identify how and why ESG factors have been influencing investment decision by PE firms. Social implications: By identifying ESG practices integration, this research can contribute for the adoption of practices by the companies to create positive externalities for the society. Originality: There is little systematized knowledge about ESG factor integration into private equity investment decision making, specially with a focus in Brazilian PE industry.