Empirical evidence of risk-shifting behavior in the commercial airline industry

Abstract

Neste estudo, avaliamos empiricamente a ocorrência de comportamento de risk-shifting. Conduzimos o estudo usando uma abordagem diff-in-diff com várias especificações em um ambiente de experimento natural devido a dois choques exógenos simultâneos (aumento no preço do combustível e redução nas viagens aéreas) que afetaram a indústria de aviação comercial americana. Os resultados, em linha com a teoria de risk-shifting, são robustos sem indicações de que são movidos por causalidade reversa. As companhias aéreas que estavam mais perto da crise financeira antes do choque aumentaram seus investimentos de risco durante o choque, em comparação com outras companhias aéreas. Os estudos empíricos que objetivam avaliar a presença de risk-shifting têm resultados mistos. Este estudo contribui para a literatura ao fornecer uma nova abordagem, com um conjunto de dados exclusivo, que resultou em descobertas favoráveis às previsões de risk-shifting.

In this study, we empirically evaluate the occurrence of risk-shifting (asset substitution) behavior. We conducted the study using a diff-in-diff approach with several specifications in a natural experiment environment due to two simultaneous exogenous shocks (increase in fuel price and decrease in air travel) that affected the American commercial airline industry. The results, in line with risk-shifting theory, are robust without indications that they are driven by reverse causality. Airlines that were closer to financial distress before the shock increase their risky investments during the shock when compared to other airlines. Empirical studies that aim to evaluate the presence of risk-shifting have mixed results. This study contributes to the literature by providing a new approach, with a unique dataset, that resulted in findings in favor to risk-shifting predictions.