A resiliência das empresas brasileiras com melhor desempenho ESG: uma análise durante a crise da Covid-19

Abstract

O objetivo deste estudo é entender se as empresas brasileiras com melhor desempenho socioambiental (Environmental e Social, da sigla ESG) obtiveram melhores performances financeiras durante a crise novo Coronavírus. O estudo contém uma amostra de 162 empresas de capital aberto na bolsa de valores brasileira. O índice RobecoSAM foi selecionado para medir a performance socioambiental das empresas, e, as variáveis de retorno anormal, volatilidade e rentabilidade para medir a performance financeira. O período de análise foi o primeiro semestre de 2020, durante a crise causada pelo novo Coronavírus (SARS-Cov-2). A natureza e a velocidade do efeito sugerem que as empresas não tiveram tempo para se adaptar e responder à pandemia, tendo o mercado financeiro reagido às condições pré-existentes das firmas e suas respectivas habilidades de enfrentar a crise (Albuquerque et al., 2020). Os resultados encontrados indicam que um melhor desempenho socioambiental (ES, da sigla ESG) leva a um melhor desempenho financeiro. O estudo apresenta que a variação de um desvio padrão do índice ES, resulta em um aumento no retorno anormal de 4.36% no 1T20, uma redução da volatilidade de 7% da média no 1T20 e um aumento na rentabilidade das empresas (ΔROA aumenta em 1.08 p.p. e o ΔGiro do Ativo aumenta em 1.18 p.p.) no 1S20. Além disso, para as empresas do primeiro quartil com melhores índices ES, os retornos anormais diários foram 0.79% maiores do que as demais empresas (a partir do início da pandemia). Por outro lado, as empresas com pior índice ES apresentaram retornos anormais diários 0.72% maiores que as empresas do primeiro quartil após a aprovação do auxílio emergencial. Portanto, a pesquisa traz evidências de que um melhor desempenho socioambiental (ES, da sigla ESG) leva a uma melhor performance financeira durante a crise da pandemia, mas existe uma relação inversa imediatamente após a aprovação do auxílio emergencial. Desde modo, os investimentos em ações socioambientais podem ser considerados um seguro para as empresas minimizarem suas perdas durante as crises da economia.

This research aims to understand the relationship between environmental and social responsibility (ES, from ESG index) and corporate financial performance during the new coronavirus crises. The research sample consist of 162 public companies in Brazil. To measure the ES index, the RobecoSAM agency was chosen as it presented a higher coverage of brazilian market. To capture the financial performance, the abnormal returns, volatility, and company profitability were considered. The research focused the analysis during the new coronavirus (SARS-Cov-2) impact at the stock market, occurred during the first semester of 2020. The unexpected and exogenous nature of the shock suggest that firms had limited time to respond, therefore, the market reacted to the pre-existing firm conditions (Albuquerque et al., 2020). The research found evidence that it pays off to have high ES scores and shows that for one standard deviation increase on ESst it is observed an increase of 4.36% on abnormal returns, a reduction of 7% on firm’s volatility and an increase on firm’s profitability (ΔROA up by +1.08 e ΔAsset Turnover up by +1.18). Furthermore, for those companies with high ES scores (top quartile), the daily abnormal returns increased by 0.79% after the COVID-19 crises day one. On the other hand, the companies with low ES scores presented +0.72% higher daily abnormal returns after the approval of emergencies aid. The research found evidence that being environmentally and socially responsible leads to higher financial performance during the crisis, but a opposite relationship was found after the emergency aid approval. Therefore, the ES investments could be considered as an insurance to the companies to minimize their loses during an economic crisis.