Comparación del portafolio óptimo del MILA y el óptimo de cada uno de los mercados que lo conforman: análisis de diversificación internacional

Abstract

El propósito de este trabajo consiste en analizar la conveniencia de invertir en un portafolio constituido por activos pertenecientes al Mercado Integrado Latinoamericano- (MILA), del cual hacen parte las bolsas de valores de Colombia, Chile, Perú y México; en contraste a portafolios conformados únicamente por activos locales de cada mercado; buscando maximizar la rentabilidad a causa de reducir o transferir el riesgo propio de la inversión mediante la estructuración de una cartera internacional como medida de diversificación. Los portafolios locales se estructuraron considerando los 10 activos más líquidos en cada bolsa tomando como referencia sus cotizaciones diarias comprendidas desde el 1 de enero de 2015 hasta el 30 de septiembre de 2018. A partir de este conjunto de activos, y considerando una evaluación ponderada de indicadores financieros y de mercado para cada activo se realizó la selección de los componentes de la cartera internacional (diversificada), eligiendo los de mayor puntaje. La estructuración eficiente de los portafolios se realizó mediante un método de optimización basado en el Valor Condicional en Riesgo (CVaR), el cual considera las pérdidas diarias esperadas de la inversión; y el Índice de Sharpe (SR) como medida de desempeño financiero. Una vez identificado y comparado el binomio de riesgo-rendimiento de la cartera óptima del MILA con respecto a la óptima de los mercados de Colombia, Chile, Perú y México se encontró un aumento en la rentabilidad diaria del portafolio de 4,95; 7,77; 5,34 y 6,23 puntos básicos y una disminución del nivel de riesgo en 2,8646; 0,1364; 0,4092 y 0,9012 puntos porcentuales respectivamente. Por lo anterior, se puede concluir que, por medio de la estructuración de una cartera de renta variable internacional, un inversionista latinoamericano logra una mayor eficiencia en su estrategia de inversión que hacerla únicamente en su mercado local, minimizando el riesgo inherente a la cartera, pero a su vez logrando maximizar el rendimiento esperado.

Abstract: The purpose of this paper is to analyze the advisability to invest in a portfolio conformed by assets belonging to the Integrated Latin American Market- (MILA), in which Colombia, Chile, Peru and Mexico´s stock exchanges are part; in contrast to portfolios formed only by local assets of each market; searching to maximize their profitability by reducing or transferring the investment's own risk by structuring an international portfolio as a measure of diversification. The local portfolios were structured taking into account the 10 most liquid assets in each stock exchange, taking as a reference their daily quotations from January 1, 2015 to September 30, 2018. Based on this set of assets, and considering a weighted evaluation of financial and market indicators for each asset, the components´ selection of the international (diversified) portfolio was conformed, by choosing the ones with the highest score. The efficient structuring of the portfolios was carried out through an optimization method based on Conditional Value at Risk (CVaR), which considers the expected daily losses of the investment; and the Sharpe Index (SR) as a measure of financial performance. Once the risk-return binomial of the optimal portfolio of the MILA was identified and compared with the optimum of the markets of Colombia, Chile, Peru and Mexico, an increase in the daily portfolio´s profitability was found of 4.95; 7.77; 5.34 and 6.23 basis points and a decrease in the risk level by 2.8646; 0,1364; 0.4092 and 0.9012 percentage points respectively. Keeping in mind the results we have concluded that, by structuring an international equity portfolio, a Latin American investor achieves a greater efficiency in its investment strategy than doing it only in a local market, minimizing the risk inherent in the portfolio, but at the same time maximizing the performance expected.