Un canal de confianza: Reglas fiscales y riesgo soberano en economías emergentes

Abstract

Este estudio muestra que la adopción de un marco de reglas fiscales numéricas de cobertura nacional ayudó a reducir los diferenciales de tasas de interés de los bonos soberanos en una muestra de 26 países emergentes entre el periodo 2000 y 2020. A través de un modelo de datos panel dinámico, que permite controlar los problemas de endogeneidad, se encuentra que la adopción de una regla fiscal de balance fiscal reduce en promedio 37,8 pbs los diferenciales de tasas de interés. A su vez, la presencia de una regla de deuda tiene un efecto sobre los diferenciales de las tasas de interés en 40,1 pbs. Asimismo, los países de la muestra que incorporan una combinación de reglas fiscales, en este caso de balance y deuda, tienen en promedio diferenciales de tasas de interés de bonos soberanos 54,5 pbs menores. Las reglas fiscales funcionan como un instrumento que genera credibilidad en la política fiscal de un país, ayudándolo a mejorar su acceso a los mercados financieros en las economías emergentes.

This study demonstrates that the adoption of a framework of national coverage numerical fiscal rules helped reduce sovereign bond yield spreads in a sample of 26 emerging countries between the period of 2000 and 2020. Through a dynamic panel data model, which allows for controlling endogeneity issues, it is found that the adoption of a fiscal balance rule reduces yield spreads by an average of 37.8 basis points. In turn, the presence of a debt rule has an effect on yield spreads by 40.1 basis points. Similarly, the countries in the sample that incorporate a combination of fiscal rules, in this case, balance and debt rules, have on average 54.5 basis points lower sovereign bond yield spreads. Fiscal rules function as instruments that generate credibility in a country's fiscal policy, aiding it in enhancing its access to financial markets in emerging economies.