Tesis
Adr e a sua influência na cotação da empresa no Brasil
Autor
Rosa, Renato Souza
Institución
Resumen
TCC (graduação) - Universidade Federal de Santa Catarina. Centro Sócio-Econômico. Economia. Este estudo analisou o comportamento das ações, negociadas na Bolsa de
Valores de São Paulo (BOVESPA), pertencentes a empresas que lançaram ADR
(American Depositary Receipts) no mercado de ações norte americano, durante o
período de janeiro de 1993 até dezembro de 2002. Para isso foi determinado um
critério de separação que consistiu na formação de duas carteiras, determinadas
pelo tipo de ADR. Uma carteira foi formada pelos ADR de nível II e III (para emitir um
desses títulos a empresa necessita se adequar aos padrões de contabilidade
americana). Esses dois tipos possuem a vantagem de serem listados em bolsa.
Compondo a outra carteira os ADR mais simples que não são listados na bolsa, mas
em balcão, como são os ADR de nível I e os que participam de leilões privados caso
da Regra 144A e Regulamento S.
Feito isso, as duas carteiras foram analisadas através de um estudo de
evento de 65 dias antes e 65 dias após a data de autorização da emissão do ADR
pela CVM. Foram calculados os retornos nominais, anormais e acumulados e a partir
desses retornos que foram agrupados em carteiras, foram estimados os testes
estatísticos para os retornos anormais, a variância, a autocorrelação e traçado o
gráfico dos retornos acumulados no período da listagem dos ADR.
Os resultados mostraram que o lançamento de ADR é um evento relevante.
Observou-se um aumento de variância dos preços das ações após o lançamento de
ADR, com maior intensidade na carteira contendo ADR nível I e Regra
144A/Regulamento S. Observou-se, também, uma tendência positiva nos preços e
uma diminuição da autocorrelação nas séries de preço das duas carteiras.