Impacto de la volatilidad del tipo de cambio real en las exportaciones : evidencia empírica para Europa, Sudamérica y Oceanía

Abstract

Este trabajo investiga empíricamente el impacto de la volatilidad del tipo de cambio real (TCR), como proxy de la incertidumbre cambiaria, sobre las exportaciones totales de bienes para un panel de países de Europa, Sudamérica y Oceanía en el período 1994 – 2014. La metodología empleada consiste en técnicas de estimación de modelos de datos de panel con vectores auto-regresivos (panel VAR), el análisis de la función impulso–respuesta y la descomposición de varianza. La volatilidad del TCR se modelizó mediante dos alternativas: la media móvil del desvío estándar y la varianza condicional. Considerando el panel total de países, independientemente de la medida de volatilidad empleada, se obtiene que la misma no tiene un efecto significativo sobre las exportaciones. Sin embargo, considerando por separado diferentes grupos de países, se encuentra que la volatilidad del TCR tiene un efecto significativo y positivo en los países exportadores de commodities, y significativo y negativo en los países exportadores de manufacturas. No obstante, en ambos casos el efecto resultó de muy baja magnitud. El estudio es relevante en la medida que aporta evidencia empírica para economías con diferentes características económicas en la comprensión de los efectos que la incertidumbre cambiaria tiene sobre la estabilidad del comercio internacional, y por ende, en la estabilidad del crecimiento económico.

This paper investigates empirically the impact of real exchange rate (RER) volatility, as a proxy of exchange rate uncertainty, on total exports for a panel of European, South American and Oceania countries during the period 1994 – 2014. The methodology used for the estimation consists of the combination of panel data models with autoregressive vectors (panel VAR) technique, analysis of the impulse-response functions and the variance decomposition. RER volatility was modeled by two alternatives: the standard deviation moving average and the conditional variance. Considering the total panel of countries, regardless of the measure of volatility used, it does not have a significant effect on exports. However, considering separately different groups of countries, RER volatility has a significant and positive effect on commodity-exporting countries, and significant and negative on manufacturing exporting countries. Nevertheless, in both cases the effects were very low. This study is relevant since it provides empirical evidence on the understanding of the exchange rate uncertainty effects on the stability of international trade, and hence on the stability of economic growth for economies with different characteristics.