| dc.description.abstract | En esta tesis el problema es analizar la eficiencia del costo de capital
(COK) usando rendimientos y betas estimados desde el MILA, respecto a
estimaciones basadas en betas sectoriales y retornos de mercados
desarrollados.
El objetivo general fue medir la eficiencia comparando el COK estimado
con los retornos de los títulos en el mercado. Otros objetivos son:
Establecer el COK usando betas sectoriales, retornos de mercados
desarrollados y ajustados por riesgos sistémicos o aplicando anomalías en
los retornos. También hallar el COK usando betas de ADRs de empresas
del MILA, con este índice como prima de mercado e incorporando riesgos
no sistémicos.
La hipótesis del estudio, es que el CAPM usando como retorno al MILA y
ampliados con volatilidad, volumen negociado o captura de anomalías, es
mejor predictor del COK que el CAPM clásico.
Para ello se usan 17 ADRs del MILA y se estiman betas con retornos de
mercado para SP500, MILA40, MSCIW y EEM. Se usan los modelos
CAPM, CAPM con anomalías, CAPM riesgo a la baja, Factores, CAPM
con riesgo y betas de Damodarán. El estudio abarca los años 2013-2018,
con 1258 retornos diarios para cada variable y 323 regresiones. Siendo los
betas con anomalías y SP500 los de mayor ajuste con 46% de R
2
.
Se estima un CAPM global incluyendo riesgo país (COK) y un CAPM
global ajustado por riesgo relativos aplicables al riesgo país y a los betas
estimados, denominado COK (1).
Los resultados indican que el COK tuvo dos diferencias significativas
respecto de los retornos de los ADR y el COK (1) tuvo 8. El COK (1) es
sobrevalorado, más volátil y menos simétrico con una media de 12% y
33% máximo, mientras que el COK logró una media de 9% y un máximo
de 13.8% siendo el indicador más eficiente. | |
