Documentos de trabajo
Financial frictions and the transmission of foreign shocks in Chile
Fecha
2014Registro en:
Autor
García-Cicco, Javier
Kirchner, Markus
Justel, Santiago
Institución
Resumen
Abstract: We set up and estimate a DSGE model of a small open economy to assess the role of domestic
financial frictions in propagating foreign shocks. In particular, the model features two types of
financial frictions: one in the relationship between depositors and banks (following Gertler and
Karadi, 2011) and the other between banks and borrowers (along the lines of Bernanke et al, 1999).
We use Chilean data to estimate the model, following a Bayesian approach. We find that the
presence of financial frictions increases the importance of foreign shocks in explaining consumption,
inflation, the policy rate, the real exchange rate and the trade balance. In contrast, under financial
frictions the role of these foreign shocks in explaining output and investment is somehow reduced.
The behavior of the real exchange rate and its interaction with the financial frictions is key to
understand the results. Resumen: Se desarrolla y estima un modelo dinámico y estocástico de equilibrio general de una una economía
pequeña y abierta para estudiar el rol de fricciones financieras domésticas en propagar shocks
externos. En particular, el modelo incluye dos tipos de fricciones: una en la relación entre
depositantes y bancos (siguiendo a Gertler y Karadi, 2011) y otra entre los bancos y los deudores
(siguiendo a Bernanke et al, 1999). Se utiliza datos de Chile para estimar el modelo, siguiendo un
enfoque Bayesiano. Se encuentra que la presencia de fricciones financieras aumenta la importancia
de shocks externos para explicar el comportamiento del consumo, la inflación, la tasa de política
monetaria, el tipo de cambio real y la balanza comercial. Por otro lado, con la presencia de fricciones
financieras los shocks externos parecen menos importantes en explicar la evolución del producto y la
inversión. Finalmente, se enfatiza el comportamiento del tipo de cambio real y su interacción con las
fricciones financieras para interpretar estos resultados.