Descripción y análisis del enfoque de opciones reales para la evaluación de proyectos de inversión: exploración teórica y de la evidencia empírica

Abstract

RESUMEN: El principal objetivo de la evaluación financiera de proyectos de inversión, es analizar la viabilidad de realizar un proyecto, determinar si es rentable, si agrega valor, considerando como premisa básica la necesidad de incrementar la riqueza del inversionista que toma decisiones frente al proyecto. Esta evaluación es una herramienta para tomar una mejor decisión. Dado que los modelos tradicionales, utilizados durante décadas para la evaluación de proyectos de inversión, no explican completamente las opciones administrativas de una compañía, ni la flexibilidad o las posibles variaciones en sus operaciones, se ha venido desarrollando en el área de las finanzas una nueva tendencia conocida como la teoría de las Opciones Reales, la cual surge como respuesta que busca llenar los vacíos de las metodologías tradicionales, incorporando la flexibilidad y la incertidumbre. En Colombia, el enfoque de Opciones Reales ha sido poco estudiado, las empresas continúan valorando sus proyectos mediante modelos estándares de flujos de caja, olvidando que las decisiones gerenciales pueden ser modificadas en el futuro debido a la llegada de nueva información y a la importancia de valorar estas opciones como una forma de incorporar flexibilidad en la toma de decisiones. En este trabajo se realizó una revisión bibliográfica tanto de los fundamentos teóricos como de la evidencia empírica del enfoque de Opciones Reales, mostrando las bases conceptuales que fundamentan esta metodología y algunas aplicaciones prácticas que se le ha dado en diferentes sectores económicos a nivel nacional e internacional.

ABSTRACT: The main goal of investment project financial assessment is to analyze the project feasibility, as well as to determine whether it is profitable and adds value, by considering, as the basic premise, the need to increase the capital of the investor who makes decisions related to the project. This assessment is a tool to make better decisions. Since traditional approaches used for several decades for the assessment of investment projects do not quite explain either a company’s administrative options, neither flexibility nor the variations in its operations, a new trend known as The Theory of Real Options, has been developed in the financial area, which emerges as an answer that aims at filling the gaps of traditional approaches, by incorporating flexibility and uncertainty. In Colombia, the Real Options approach has been barely studied. Companies keep on assessing their projects through cash flow standard models, thus forgetting that management decisions may be modified in the future due to the arrival of new information and the importance of valuing these options as a way to incorporate flexibility upon making decisions. On this project, a bibliographic revision in both the empirical evidence and the theoretical foundation of The Real Options approach, has been carried out, by showing the conceptual basis that ground this methodology and some practical applications given to it in different economic sectors at both national and international levels.