Análisis de una estrategia de crecimiento vía fusiones y adquisiciones en el mercado accionario colombiano aplicando un modelo de valoración

Abstract

RESUMEN: En el presente trabajo se realizó el seguimiento y análisis de la estrategia vía fusiones y adquisiciones seguidas por el grupo cementero Argos, durante el año 2005, como requisito de grado para aspirar al título de Ingenieros Administradores. Aparte de incluir un marco conceptual sobre las fusiones, alianzas y adquisiciones, el proyecto propone además un modelo de valoración por el método de flujo de caja descontado (se incluyen también ciertos múltiplos), que aunque se aplicó directamente a la compañía cementera, puede también servir como un manual de valoración y ser aplicado a otras empresas bajo diferentes condiciones. Las tres valoraciones aquí realizadas (además de la efectuada para Cemento Andino) comprenden los tres momentos cruciales vividos por la cementera a lo largo del año 2005 y plantea una comparación y análisis entre ellos para determinar si se generó o no valor para la empresa y sus accionistas. Cabe anotar que se partió en todo momento de información pública (estados financieros, reportes de gestión, publicaciones en prensa, etc.) con el fin de proponerle al inversionista colombiano una herramienta de valoración confiable pero a la vez asequible. Finalmente, bajo un escenario de proyección conservador, se realizó un contraste de los diferentes precios intrínsecos de la acción obtenidos con los del mercado, al igual que análisis de sensibilidad y diferentes rangos, ya que al momento de hallar el valor patrimonial de una empresa (que cotice o no en bolsa) nadie tendrá la última palabra.

ABSTRACT: The main purpose of this report is to follow and analyze the strategy based on merges and acquisitions undertaken by the cement group, Argos during the year 2005; as a requisit to aim for the degree of Managerial Engineer. As well as describing a theoretical environment concerning the concepts of merges, acquisitions and alliances, this paper provides a Discounted Cash Flow valuation model (as well as some ratios) that can be adapted to other firms under different conditions, even though the model was focused on the cement company. The three valuations presented in this project (as well as the one done for Cemento Andino) describe the three key scenarios experienced by the Group in the year 2005, and an association and analysis between them was done in order to conclude if there was, or not, value creation for the enterprise and its stock holders. In addition, it would be appropriate to clarify that the sources of the valuation itself came from public data (financial reports, performance analysis, media publications, etc) with the objective of providing a trustable, but also accessible valuation tool. Finally, a contrast between the stock market price and the stock price found under conservative projections was made as well as sensitivity analysis and different price ranges, because when it comes to estimate the price of a stock, nobody has the final answer