Multiple large shareholder coalitions, institutional ownership and investment decisions: Evidence from cross-border deals in Latin America

Abstract

This paper examines the relationship between multiple large shareholder coalitions and the probability of completing a cross-border merger and acquisitions (M&As). Using different power distribution indicators based on Shapley-Shubik values for cooperative games for a sample of acquirers' firms from Latin America, our results suggest that a higher likelihood of coalitions among large shareholders increases the probability of completing a cross-border deal. This relationship is more pronounced in acquirer firms with more institutional investors and ownership stakes. We also find that multiple large shareholder coalitions are positively associated with the long-term operating performance of an acquirer firm involved in a cross-border deal. As a result, colluding blockholders in acquirer firms are more prone to attempt risky cross-border acquisitions. However, when they do, the acquisitions tend to be value-enhancing in the long term.

Este documento examina la relación entre coaliciones de grandes accionistas y la probabilidad de completar una fusión y adquisición transfronteriza. Usando diferentes índices de distribución, basados en los valores de Shapley-Shubik de juegos cooperativos, para una muestra de empresas adquirentes de América Latina, nuestros resultados sugieren que una mayor probabilidad de coaliciones entre grandes accionistas aumenta la probabilidad de completar adquisiciones transfronterizas. Esta relación es más pronunciada en las empresas adquirentes con mayor propiedad de inversores institucionales. También encontramos que las coaliciones de grandes accionistas están asociadas positivamente con el desempeño operativo de largo plazo en las empresas adquirientes. Como resultado, la colusión entre grades accionistas en las empresas adquirentes son más propensos a intentar adquisiciones transfronterizas riesgosas. Sin embargo, cuando lo hacen, las adquisiciones tienden a mejorar el valor corporativo a largo plazo.