Capital Markets and Corporate Governance in Colombia

Abstract

This paper analyses the long term trends in Colombia's capital market development and corporate governance implementation by large public corporations. In that sense, it discusses the historical pattern of corporate governance in the country both regarding legal regime and companies' practices: Corporate governance practices commonly adopted by security issuers including features related to transparency. The paper also analyzes the recent corporate governance reforms, the performance of capital market, and identifies the major drivers and constraints to firm's equity capital financing and capital market deepening. Among them it can be highlighted the role of the IPOs associated with the privatized state owned companies during the nineties and the effects of the mergers and acquisitions that has taken within the main business groups that have reinforced firm delisting and migration patterns. Regarding the financial sector the paper analyzes the effect of the 1993 financial reform on the banking ownership structure, the public debt and fixed income market, and the role of pension funds. The paper's main conclusion is the need of equity market deepening to sustain the steady growth of the pension funds capitalization system in the country.

Este documento analiza las tendencias de largo plazo del desarrollo del mercado de capitales en Colombia y la implementación por las firmas públicas por acciones. Por tanto, en el documento se analizan las tendencias históricas de gobierno corporativo y su puesta en marcha en las empresas: el estado de las mejores prácticas adoptadas por los emisores de valores incluyendo los temas de transparencia. El documento también analiza las reformas a la normatividad sobre gobierno corporativo, el desempeño del mercado de capitales e identifica los factores positivos y restricciones que han incidido en la profundización bursátil. Entre éstos se destaca el papel de las OPA asociadas con las firmas privatizadas durante la década de los años 1990 y los efectos de las fusiones y adquisiciones que han tenido lugar en los principales grupos empresariales que sin duda han reforzado la salida de bolsa y migración de emisores. En relación con el sector financiero, el documento aborda el efecto de la reforma financiera de 1993 sobre la estructura de propiedad en los bancos comerciales, el mercado de deuda pública y el papel de los administradores de fondos de pensiones. La principal conclusión de este estudio es la necesidad de profundización del mercado de capitales que permita el crecimiento del sistema de capitalización pensional en el país.