Vulnerabilidades de la economía colombiana: Un examen de los balances sectoriales

Abstract

Utilizando el enfoque teórico de balance para analizarlas vulnerabilidades de la economía colombiana frente a eventos externos, en el documento se analiza la in-formación disponible en Colombia sobre la estructura del balance de los principales sectores institucionales. Con posterioridad a la crisis de 1999-2000 se ha presentado una recuperación importante en la situación de las empresas, tanto financieras como no financieras. La crisis del crédito hipotecario se ha traducido en una disminución del endeudamiento delos hogares, por lo cual ellos están menos expuestos las fluctuaciones en las tasas de interés. La principal vulnerabilidad de la economía colombiana se presenta en el sector público, especialmente en el gobierno central. La debilidad de éste se manifiesta en su considerable (y creciente) endeudamiento, en el consecuente peso que han adquirido los intereses como proporción de los ingresos corrientes, y en su exposición a los riesgos de interés y detasa de cambio. El deterioro en las finanzas del sector público puede afectar negativamente los balances del sector financiero y de los hogares, por el peso que han adquirido los títulos de deuda pública dentro delos portafolios de estos agentes. Una amenaza adicional sobre la balanza de pagos de Colombia radica en la disminución de la producción de petróleo. El déficit resultante en la cuenta corriente puede exigir esfuerzos adicionales de generación de ahorro interno, sobre todo en el sector público.

This paper uses the "balance-sheet approach" to understand some vulnerabilities of the Colombian economy to external shocks. After the 1999-2000economic crisis, most Colombian financial and non-financial businesses have enjoyed a financial recovery. One consequence of the crisis was the breakdown of the mortgage loan system. As a result, families have diminished their long-term debt, and are therefore less vulnerable to interest-rate shocks. Currently, the main vulnerability of the Colombian economy is in the public sector, especially in the central government's balance sheet. Its main weaknesses are a growing debt, the increasing proportion of interests in current income, and the proportion of public debt in foreign currency. The increase of government bonds in portfolios of financial institutions and families exposes these agents to market risk. A particular threat to Colombia's balance of payment is the projected decrease in oil production. The resulting larger deficit in the current account could demand additional internal savings, especially from the public sector.