Stock liquidity and second blockholder as drivers of corporate value : evidence from Latin America

Abstract

This paper examines the relationship between firm value and blockholders in Latin America. Econometric results for a comprehensive data set of more than 550 firms listed in the six largest stock markets of the region support a positive effect of variables measuring the existence, contestability, dispersion and identity of blockholder on performance (Tobin's Q) only for highly liquid stocks. The identity of the second largest blockholder (family, foreign, financial or the State) emerges as critical for such effects. The study supports the voice and exit approach as a disciplinary mechanism on firm performance.

El documento estudia la relación entre valor de la firma y grupos de accionistas en Latinoamérica. Los resultados econométricos de una base de datos de más de 550 empresas activas en los seis mercados accionarios más grandes de la región, sugieren un efecto positivo de las variables que miden la existencia, capacidad de reto al accionista mayoritario, dispersión e identidad del grupo de accionista sobre la variable de desempeño (Q de Tobin), pero solo para las acciones con mayor liquidez. La identidad del segundo accionista más grande (familia, extranjero, financiero o estatal) es igualmente importante para el efecto sugerido. Los resultados respaldan los mecanismos de voz y amenaza de salida, como herramientas de disciplina sobre el desempeño de las firmas.