In the second half of the decade of 1990 and beginning of the present century Brazil suffered financial crisis when facing difficulties in obtaining external financing, what showed up its vulnerability. From 2003 it was adopted a policy of reduction of that vulnerability, by increasing current account surplus and foreign reserves. This paper aims to verify the cost of the reduction of the external vulnerability by increasing foreign reserves. This cost comes from the increase of the internal debt when governmental interventions in the foreign exchange market are sterilized and also from the difference between internal and external interest rates. The conclusion is that for maintain sustainability of internal public debt it is necessary to get fiscal primary surpluses. The sustainability is also influenced by the real internal interest rate and the growth rate of the economy. The cost of the accumulation of reserves can be reduced if foreign reserves are bought during temporary appreciation of the domestic currency.Na segunda metade da década de 1990 e início do século atual, o Brasil passou por crises financeiras ao enfrentar dificuldades na obtenção de financiamento externo, o que evidenciou a sua vulnerabilidade. A partir de 2003, foi adotada uma política de redução dessa vulnerabilidade, através de aumentos dos superávits em transações correntes e aumento das reservas internacionais. Neste trabalho, procura-se verificar qual o custo da redução da vulnerabilidade externa através do aumento das reservas internacionais. Este custo decorre do aumento da dívida interna quando efetuadas operações de esterilização das intervenções governamentais no mercado cambial e do diferencial entre as taxas de juros interna e externa. Conclui-se que, para manter a sustentabilidade da dívida, é necessária a obtenção de superávits fiscais primários, além da influência da taxa real de juros interna e do crescimento da economia. O custo da acumulação de reservas pode ser reduzido se aproveitadas valorizações temporárias da moeda doméstica.