Como o mercado de juros futuros reage à comunicação do Banco Central?

Abstract

O objetivo deste artigo é verificar se uma melhor comunicação por parte do Banco Central do Brasil torna a política monetária mais previsível. Conclui-se que as taxas de juros aumentam no dia da divulgação da ata, indicando que a comunicação do Banco Central tende a ter um viés conservador, enquanto a volatilidade dos juros diminui. Obtém-se evidência ainda de que a reação do mercado independe do conteúdo das atas, com comunicados que sinalizam redução das taxas levando a uma redução da volatilidade de mercado. Para tanto, foi construído um índice que tenta captar, a partir da leitura das atas do COPOM, se a sinalização é de aumento, estabilidade ou redução dos juros, em linha com o construído por Rosa & Verga (2007) para analisar a comunicação do Banco Central Europeu.

The purpose of this paper is to verify if a better communication from the Brazilian Central Bank makes the monetary policy more predictable. We conclude that the interest rates increase during the releasing days, indicating that the Central Bank communication has a conservative bias, while interest rates volatility decreases. We still find evidence that market's reaction is independent from the content released, although signals of interest rates reduction imply a decrease in the volatility. In order to proceed with the analysis we built an index that try do capture, from the reading of COPOM minutes, if the signaling is a increase, decrease or maintenance of the interest rates, in line with the index built by Rosa & Verga (2007) to analyze the European Central Bank communication.