Tesis
Justificação de investimentos em tecnologias avançadas de manufatura: um framework para a avaliação da opção de esperar, sob a ótica das opções reais
Registration in:
Dênis de Souza Leite Filho, Gilberto; Lamartine Távora Júnior, José. Justificação de investimentos em tecnologias avançadas de manufatura: um framework para a avaliação da opção de esperar, sob a ótica das opções reais. 2009. Dissertação (Mestrado). Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção, Universidade Federal de Pernambuco, Recife, 2009.
Author
Leite Filho, Gilberto Dênis de Souza
Institutions
Abstract
A justificação de investimentos em tecnologias avançadas de manufatura (AMTs
Advanced Manufacturing Technologies) tem sido tarefa crítica enfrentada por dirigentes
industriais. Em virtude dos altos riscos e incertezas associados aos projetos normalmente de
longo horizonte, os métodos tradicionais de análise de investimentos são, em alguns casos,
insuficientes e precisam ser complementados por técnicas mais sofisticadas.
Desde a adoção do paradigma microeletrônico, na década de 1980, discussões sobre o
tema surgem entre engenheiros de produção e contadores gerenciais em virtude da
flexibilidade que os sistemas automáticos de controle dispõem à manufatura.
Após um estudo da literatura de avaliação de projetos de investimentos, verificou-se
que a Teoria das Opções Reais, se aplicada de forma complementar ao critério tradicional do
Valor Presente Líquido (VPL), pode gerar informações que subsidiem a decisão de executar,
cancelar ou adiar um investimento. A opção de esperar particularmente confere ao seu
detentor a possibilidade de melhor avaliar o mercado à medida que as incertezas vão se
resolvendo. Assim, evita-se tanto a rejeição imediata de um projeto potencial quanto o
investimento precoce sob alto risco.
Neste trabalho, foi desenvolvido um framework, com base na Teoria das Opções
Reais, para a avaliação de investimentos em AMTs considerando a opção de esperar para
investir no futuro.
A metodologia adotada inclui a avaliação do projeto de investimento sob o critério do
Valor Presente Líquido e a utilização de métodos e técnicas auxiliares como a Simulação
Monte Carlo, a regra E-V de Markowitz e a Teoria das Opções Reais, para estimação do VPL
e sua volatilidade, e a mensuração do valor da opção de esperar.
Aplicado o framework a um caso prático, verificou-se que se justificada e adotada a
opção de esperar, a empresa pode agir proativamente durante o período de espera para
influenciar o mercado, esclarecer incertezas, e buscar alternativas que aumentem a
atratividade do projeto Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior