Aversión al riesgo y cambios de regimen

Abstract

El trabajo desarrolla un modelo de valuación de activos basado en consumo, con utilidad recursiva, cambios de regimen y burbujas intrínsecas. El modelo comprende varios subcasos, que incluyen solo un subconjunto de las caracteristicas mencionadas. El principal resultado es que el riesgo de cambio de regimen es un componente esencial de la prima de riesgo en acciones, explicando hasta el 50% de la misma. Asimismo, un modelo que no contenga esta caracter´sitica sobreestimará el grado de aversion al riesgo de los agentes: el precio del riesgo de cambio de regimen sería confundido con un alto grado de aversión al riesgo. Las burbujas intrínsecas no son un componente esencial para explicar la prima del riesgo. Sin embargo, incluirlas mejora la bondad del ajuste del modelo al final de la muestra.