Este texto tem como objetivo caracterizar o novo estágio de desenvolvimento do sistema bancário, cuja dinâmica conduziu à crise financeira global de 2007-2008. Sua principal característica é a interpenetração entre os balanços do sistema bancário e do chamado shadow banking system, que se tornou possível devido à utilização dos derivativos de crédito e de novas modalidades de títulos negociados em mercados de balcão. Essa configuração, que multiplicou e distribuiu globalmente os riscos presentes no sistema para um amplo leque de instituições financeiras, foi responsável pela transformação de um credit crunch clássico – no qual a soma das perdas potenciais correspondentes aos empréstimos com baixo valor de colateral é conhecida – em uma crise financeira sistêmica de âmbito internacional.28 p. : il.