Analisa a condução da política monetária no Brasil, expondo os principais entraves enfrentados pelo Banco Central que levam à prática de taxas de juros endemicamente altas e taxas de inflação e crescimento do produto e do emprego instáveis. Para tal, a política monetária é abordada em uma perspectiva histórica e comparativa, a partir da implementação do Regime de Metas de Inflação, em 1999. Em seguida, é analisada a composição da dívida mobiliária fiscal de forma a apontar o motivo chave para os problemas apontados: o excesso de ativos indexados à taxa básica de juros que causam a ineficiência de um canal importante de transmissão da política monetária. Por último, são apontadas as principais consequências financeiras e estruturais decorrentes dessa característica, assim como seus efeitos no mercado de crédito de longo prazo no Brasil.