Este trabalho busca realizar um estudo empírico inicial sobre o impacto que os termos de troca têm sobre o crescimento da renda. A base teórica utilizada é a primeira versão da Lei de Thirlwall de crescimento com restrição no Balanço de Pagamentos, incluindo-se a especificação da função demanda por exportação feita por Hieke (1997). Para o estudo empírico, além da análise das estatísticas descritivas dos dados, serão utilizadas funções de resposta ao impulso e análise de decomposição da variância dos erros de um modelo VAR, incluindo as variáveis IBC-Br, Importações e Termos de Troca. Também será utilizado o teste de Dickey-Fuller Aumentado para a verificação da estacionariedade das séries e o teste EngleGranger para a verificação da existência de cointegração. Os resultados apontam que os termos de troca têm um efeito de magnitude pouco significativa sobre o crescimento, o que nos leva a crer que a influência dessa variável sobre a renda se dá de maneira indireta através de mudanças na estrutura de especialização das exportações e das importações.