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Determinantes internos e externos da estrutura de capital das empresas brasileiras
Autor
Saiani Mendes, Georgia
Santos, David Ferreira Lopes
Eustáquio Casagrande, Elton
Institución
Resumen
This article aims to analyze the determinants of corporate indebtedness in Brazil. We propose a differential treatment in this research when evaluating variables internal and external to firms. The endogenous variables reflect the company's financial fundamentals and the exogenous variables express the competitive dynamics in which the company is inserted. The hypothesis of the article is that both dimensions exert an influence on indebtedness. The database was constructed combining annual financial data of public and private companies between 1998 and 2014. The average number of companies in each year was 1,211 firms. From these companies was created a balanced panel with 89 companies active throughout the 16 years studied and with information for all variables. The results show that all the variables related to the foundations of the companies are significant to explain the indebtedness of the companies. However, only one variable related to the dynamics of industry was significant to explain the capital structure. The results show that there is no single theoretical pattern (Pecking Order or Trade-off) to direct the debt strategy. Este artigo teve por objetivo analisar os determinantes do endividamento das empresas no Brasil. Propõem-se um tratamento diferenciado nessa pesquisa ao avaliar variáveis internas e externas às firmas. As variáveis endógenas refletem os fundamentos financeiros da empresa e as variáveis exógenas expressam a dinâmica setorial competitiva em que a empresa está inserida. A hipótese do artigo é que ambas as dimensões exercem influência no endividamento. A base de dados foi construída combinando dados financeiros anuais de empresas de capital aberto e fechado entre os anos de 1998 a 2014. A média de empresas em cada ano foi de 1.211 firmas. A partir destas empresas criou-se um painel balanceado com 89 empresas ativas ao longo dos 16 anos estudados e com informações para todas as variáveis. Os resultados demonstram que todas as variáveis relacionadas aos fundamentos das empresas são significativas para explicar o endividamento das empresas. No entanto, somente uma variável relativa à dinâmica setorial foi significativa para explicar a estrutura de capital. Os resultados evidenciam que não há um único padrão teórico (Pecking Order ou Trade-off) para direcionar a estratégia de endividamento.