This paper aims to discuss two approaches for calculating discount rates for pension liabilities. To do so, real data on the assets and liabilities' composition of a pension fund were used to gauge the discount rates according to each approach. In the first approach, the liabilities are discounted at the assets' returns rate, while in the second approach, as preconized in the literature, they are discounted at the rate of return of a hypothetical portfolio with matched cash flows. In general, the second approach yields lower discount rates and larger liabilities in almost R$ 2 million accumulated over fifteen years. This result brings important implications to the asset and liabilities management in Pension Funds with their potential effects in the under of overvaluation of pension plan's liabilities.O objetivo deste artigo é discutir duas abordagens para a apuração da taxa de desconto de passivos previdenciários. Para tanto, foram obtidos dados reais da composição de ativos e passivos de uma Entidade Fechada de Previdência Complementar para a apuração do valor presente dos passivos de acordo com cada abordagem. Na primeira abordagem, os passivos são descontados à taxa de retorno dos ativos, e na segunda abordagem, segundo o proposto na literatura, os passivos são descontados à taxa de retorno de uma carteira hipotética com fluxos de caixa casados com os passivos. Em geral, a segunda abordagem gerou taxas de desconto menores e passivos maiores em quase R\$ 2 milhões acumulados em quinze anos. Este resultado traz importantes implicações para a discussão das práticas de gestão integrada de ativos e passivos em Fundos de Pensão com os possíveis efeitos na sub ou superavaliação dos passivos dos planos previdenciários.