This paper applies the method known as data envelopment analysis (DEA) to acess the performance of investment funds in Brazil during the period 2012-2014, evaluating a representative sample that is framed in the "Free Shares" category. The results show evidence of improved performance of funds with less equity, and a loss of efficiency and deterioration of performance over the period. The productivity of the fund market was analyzed using the Malmquist index, which showed an average productivity loss total of 15% in the period. In order to validate the DEA model, the study compared the results with those obtained by applying the Omega measure, showing that there is a relationship between the efficiency determined by this measure and the proposed model.O presente trabalho aplica o método conhecido como Análise Envoltória de Dados (DEA) para analisar o desempenho dos fundos de investimento no Brasil durante o período de 2012 a 2014, avaliando uma amostra representativa que se enquadrada na categoria "Ações Livre". Os resultados mostram evidências de melhor desempenho dos fundos com menor patrimônio, e uma perda de eficiência e piora de desempenho ao longo do período analisado. A produtividade do mercado de fundos foi analisada através do uso do Índice de Malmquist, que mostrou uma perda de produtividade média total de 15% no período. De modo a validar o modelo DEA, o estudo comparou os resultados com os obtidos aplicando a medida Ômega, que não incorre na problemática dos índices tradicionais, mostrando que há relação entre eficiências determinadas por esta medida e pelo modelo proposto.