info:eu-repo/semantics/article
The information content of risk reversals in emerging market currencies
O conteúdo informacional dos "risk reversals" em moedas de países emergentes
Autor
Costa Filho, Adonias Evaristo da
Institución
Resumen
This paper analyzes the information content of risk reversals for ten emerging
market currencies. In contrast to the findings for major developed currencies,
it is found that in some cases risk reversals (RR) are helpful in predicting
currency returns, but in general RR are predicted by but do not predict carry
trade returns. Evidence based on country vector autoregressions (VARs) and a
panel VAR (PVAR) indicate that RR react in a procyclicalway to carry returns, i.e.,
it is cheaper (more expensive) to buy protection against currency weakness after
positive (negative) total returns. All in all, it is found that crash risk accounts
for a small share of carry trade returns variance, which seems to be more related
to global risk aversion shocks. A sentiment indicator of crash risk in emerging
market currencies is highly correlated with the VIX. Este artigo analisa o conteúdo informacional dos “risk reversals” para dez
moedas de países emergentes. Em contraste com os resultados encontrados
nas principais moedas de países desenvolvidos, encontra-se que em alguns casos
os “risk reversals” auxiliam na previsão de retornos das moedas. Em geral,
os risk reversals são previstos, mas não predizem os retornos de estratégias de
“carry trade”. Evidências a partir de modelos de vetores autoregressivos (VAR´s)
estimados com dados das moedas dos países analisados, e também por meio
de um VAR em painel (PVAR) indicam que os “risk reversals” reagem de uma
forma procíclica aos retornos do “carry trade”. Desta forma, torna-se mais barato
(mais caro) comprar proteção contra a desvalorização da moeda após ela
ter tido retornos positivos (negativos). Em geral, encontra-se que os riscos de
desastre respondem por uma parte pequena da variância dos retornos do “carry
trade”, que tendem a ser mais relacionados com choques globais de aversão ao
risco. Um indicador de sentimento de risco de desastre em moedas de países
emergentes é altamente correlacionado com o VIX.