Este artigo desenvolve um modelo de teoria dos jogos para a política monetária em que as metas de inflação não são determinadas pela autoridade monetária e incerteza por parte da sociedade sobre as preferências do banqueiro central. O modelo mostra que uma maior dispersão das preferências do banqueiro central aumenta o custo para sinalizar comprometimento com o controle da inflação. Ademais, compara-se dois ambientes institucionais quanto aos mandatos respectivos do banqueiro central e do chefe de governo, mostrando que o custo do ajuste macroeconômico à pressão inflacionária devido ao ciclo político é reduzido quando esse mandatos são não-coincidentes.Este artigo analisa um modelo de sinalização da política monetária quando as metas de inflação não são definidas pela autoridade monetária. A principal conclusão da solução do modelo é que uma maior dispersão ex ante nas preferências dos banqueiros centrais, referida como heterogeneidade na orientação política, aumenta o custo de sinalização do compromisso com as metas de inflação. O modelo permite a comparação de dois arranjos institucionais distintos em relação à posse no cargo do banqueiro central e do chefe de governo. Concluímos que mandatos escalonados produzem equilíbrios superiores quando ciclos de negócios políticos oportunistas podem surgir nas eleições presidenciais. Isso é consequência da redução da assimetria de informação sobre política monetária e dá suporte teórico à prática observada de mandatos escalonados entre bancos centrais independentes.