Article (Journal/Review)
La efectividad de cross hedging para el novillo uruguayo en el mercado de futuros del buey gordo brasileño: hipótesis de la expectativa y especulación sobre la base
Fecha
2014Registro en:
1316-0354
2-s2.0-84893352204
Autor
Oliveira Neto, Odilon José de
Garcia, Fábio Gallo
Institución
Resumen
The present study aims to verify the effectiveness of cross hedging operations for the Uruguayan steer in the futures market for live cattle of the Brazilian Securities, Commodities and Futures Exchange (BM&FBovespa) in relation to risk and return. The tested hypothesis is that a position taken in the futures market of live cattle equal to a position taken in the cash market of Uruguayan steer cancels the price risk. This proposition derives from the classical approach in futures pricing, also known as the expectations hypothesis, which is based in the premise of absence risk premium that comes from market equilibrium theory, and therefore does not allow speculation with the difference between the spot and futures prices for part of the agents that act in the futures market. The hypothesis is tested by applying the full hedge strategy, which determines that the position taken in the futures market is always equal to the spot market. The results show that the futures market for Brazilian live cattle allows for speculation. Profit maximization was ascertained from the returns obtained with the exchange ratio of the uncertainties of prices in the spot market by the variance of the basis, related to cross hedging. The results showed that the average return of the portfolio protected reached approximately 2.60% with a prices risk mitigation of approximately 78%. El presente estudio tiene por objetivo verificar la efectividad de las operaciones de cross hedging para el mercado al contado del novillo uruguayo en el mercado de futuros del buey gordo en la Bolsa de Valores, Mercaderías y futuros de São Paulo, Brasil (BM&FBovespa) en relación con el riesgo y retorno. La hipótesis probada es que una posición tomada en el mercado futuro de buey gordo igual a la posición en el mercado al contado del novillo uruguayo, anula el riesgo de precios. Ese supuesto deriva del abordaje clásico de precios futuros, también conocida por hipótesis de la expectativa, que se basa en la premisa de inexistencia de la prima al riesgo de la teoría del equilibrio de mercado, y, por lo tanto, no permite la especulación por diferencia entre precio al contado y futuro por parte de los agentes que actúan en el mercado futuro. La hipótesis se probó mediante la aplicación de la estrategia de hedging completo que determina que la posición adoptada en el mercado de futuros es siempre igual al mercado al contado. Los resultados dan cuenta que el mercado de futuros del buey gordo de Brasil posibilita la especulación. La maximización del lucro se determinó a partir de los rendimientos obtenidos de la relación de canje de las incertidumbres de los precios en el mercado al contado por la variación de la base del cross hedging. Los resultados demostraron que el rendimiento promedio de la cartera protegida alcanzó cerca de 2,60%, con una reducción del riesgo de precios de aproximadamente 78%.