Dissertation
O impacto do SEO no desempenho operacional das companhias de capital aberto no Brasil
Fecha
2022-08Autor
Martinez, Rodolfo Enrique Aragon
Institución
Resumen
Este artigo tem por objetivo analisar como a emissão subsequente de ações (SEO), com oferta primária, realizada no intervalo de 2010 a 2017, impacta o desempenho operacional das companhias listadas no Brasil. Embora existam trabalhos na literatura internacional sobre o tema, a maioria dos estudos encontrados na literatura nacional concentram-se em entender o impacto do SEO no retorno dos preços das ações. Há portanto, um campo aberto para entender o impacto dessas emissões no desempenho operacional. Para a pesquisa foram formuladas algumas hipóteses testadas através da técnica de análise de regressão linear múltipla em painel, com um modelo de efeitos fixos, considerando uma amostra final de 270 empresas e 1870 observações, sendo 36 que fizeram SEO e 234 que não fizeram. Adotamos como proxies as seguintes variáveis dependentes: i) Rentabilidade do Ativo (RentAt); ii) Margem Operacional (MrgEbitda); iii) Retorno da ação (Retorno) e iv) Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE). Os resultados encontrados indicam que o SEO gera um efeito positivo no período de 3 anos pós emissão, nas variáveis RentAt e ROE, sugerindo que as conclusões do trabalho de MCLAUGHLIN et al, (1996), que empresas de SEO experimentam uma queda acentuada e estatisticamente significativa na lucratividade após o SEO em comparações ajustadas e não ajustadas pelo setor, e FU (2010), que encontrou uma relação negativa entre investimento pós emissão e desempenho operacional, não são verificadas nas empresas brasileiras. This article aims to analyze how the Seasoned Equity Offering (SEO), with a primary offering, carried out between 2010 and 2017, impacts the operational performance of listed companies in Brazil. Although we have some works in the international literature regarding to the subject, most studies found in the national literature focus on understanding the impact of SEO on stock returns. Therefore, there is importante opportunity for develop local research to understand the SEO impact on operational performance. For our study, some hypotheses were formulated and tested using the multiple linear regression analysis technique in a panel, with a fixed effects model, considering a final sample of 270 companies and 1870 observations, 36 of which did SEO and 234 who did not. We adopted the following dependent variables as proxies: i) Return on Assets (RentAt); ii) Operating Margin (MrgEbitda); iii) Return on share (Return) and iv) Return on Equity (ROE). The results found indicate that SEO generates a positive effect in the period of 3 years after issuance, on variables RentAt (reg1) and ROE (reg4), suggesting that the conclusions of MCLAUGHLIN et al, (1996), that SEO companies experience a sharp and statistically significant drop in profitability after SEO in industry-adjusted and unadjusted comparisons, and FU (2010), who found a negative relationship between post-issuance investment and operating performance, are not verified in Brazilian companies.