El objetivo de este trabajo es el de estudiar las propiedades de la evolución del PBI en Argentina. Para ello se postula un modelo bivariado, que incluye al PBI y a la tasa de inflación, permitiendo recuperar una representación de promedios móviles interpretable para ambas series. Las innovaciones se identifican mediante una restricción que distingue entre shocks permanentes y transitorios sobre el nivel del PBI. Si se considera que las innovaciones transitorias están fuertemente relacionadas con shocks de demanda y las permanentes con shocks de oferta o tecnológicos, los resultados de este trabajo pueden ser usados para evaluar la efectividad de las políticas de demanda agregada. Los resultados son muy intuitivos. Los shocks de demanda tienen sólo un pequeño efecto sobre el PBI, pero incrementan fuertemente la tasa de inflación. Los shocks de oferta tienen fuerte efecto sobre el nivel de producto y reducen la tasa de inflación. Los shocks de demanda explican más del 80% de las variaciones en la tasa de inflación. Por el contrario los shocks de oferta explican aproximadamente un 90% de las fluctuaciones del PBI.The aim of this paper is to study the properties of GNP evolutions in Argentina. In order to do that I postulate a bivariate model of output and inflation which allow to recover an interpretable moving average representation for both series. The innovations are identified by a restriction which distinguishes between shocks which have a permanent effect and those which only generate a transitory impact on the level of GNP. If transitory innovations are considered highly related to demand shocks and permanent innovations to supply or technological shocks the results of the paper can be used to evaluate the effectiveness of aggregate demand policies. The results are very intuitive. Demand shocks have only a mild effect on the level of GNP but strong positive effects on the level of inflation. Demand shocks explain more than 80% of the variation in inflation. On the contrary supply shocks explain about 90% of output fluctuations.Instituto de Investigaciones Económicas