Estrutura de Capital é um dos assuntos que mais desperta interesse em finanças corporativas, tendo a Pecking Order Theory e a Tradeoff Theory papel de destaque em estudos que tentam explicar o comportamento de endividamento tomado pelas empresas. O objetivo principal deste trabalho é identificar qual das duas teorias melhor explica o endividamento das empresas de capital aberto e fechado, bem como a diferenciação entre os dois grupos de empresas, no período de 2008 a 2012. A amostra é composta por 417 empresas, sendo 348 de capital aberto e 69 de capital fechado. Os dados foram coletados no site da CVM. Foram utilizadas técnicas econométricas de comparação de grupos e de regressão múltipla. Os resultados mostraram diferenciação entre empresas de capital aberto e fechado no endividamento total, e em alguns anos para o endividamento a curto e longo prazo. Os resultados também mostraram que as empresas de capital aberto associam aspectos da Pecking Order Theory ao seu endividamento enquanto as empresas de capital fechado parecem se comportar com o esperado na Tradeoff Theory.Capital structure is one of the issues that most arouses interest in corporate finance, having the Pecking Order Theory and the Tradeoff Theory prominent role in studies that attempt to explain the behavior of debt taken by the companies. The main objective of this work is to identify which of the two theories best explains the debt held of public and private companies, as well as the differentiation between the two groups of firms, in the period 2008 to 2012. The sample consists of 417 companies, being 348 public and 69 private. Data were collected on the CVM website. Econometric techniques of comparison groups and multiple regressions were used. The results showed differentiation between public and private companies in total debt capital, and in some years for the short and long term debt. The results also showed that public companies combine aspects of the Pecking Order Theory to its debt while private companies seem to behave as expected in the Tradeoff Theory.