Para entender la macrogestión de liquidez: comentario sobre Inside and Outside Liquidity de Holmström y Tirole

Abstract

Jean Tirole y Bengt Holmström publicaron Inside and Outside Liquidity (mit Press, 2011). Con sus planteamientos se caracterizan los fundamentos conceptuales y de política económica en la gestión de liquidez, con aplicación en los mercados financieros. La acumulación preventiva de liquidez surge ante restricciones para pignorar los flujos de ingreso empresariales a favor de inversionistas. Ante tensiones de liquidez, las empresas emplean sus propios activos, inside liquidity, para conseguir efectivo; al ser estos insuficientes, el Gobierno actúa mediante bonos y medidas como ventana de redescuento del Banco Central, seguro de depósitos, ayudas de desempleo y otras formas de outside liquidity, que no provienen de la hoja de balance del sector privado. Los mercados financieros internacionales son otra fuente de liquidez, contra flujos pignoraticios del sector transable. Los autores dedican un epílogo a la crisis subprime, añadiendo la perspectiva de mala calidad de colateral en la evaporación de liquidez del mercado.

Jean Tirole and Bengt Holmström have published Inside and Outside Liquidity (mit Press, 2011). With their proposal, the conceptual foundations for liquidity management and its associated economic policy are described, with applications in financial markets. The precautionary hoarding of liquidity takes place under restrictions to pledge the cash flow of the firm to investors. When liquidity shocks appear, firms can use their own assets, inside liquidity, to obtain cash; when they are not enough, government intervenes through bonds and measures such as the discount window, deposit insurance, unemployment benefits and other forms of outside liquidity, that are not originated in the balance sheet of the private sector. International financial markets are another source of liquidity, with recourse to the pledgeable inflows from international trade. The authors dedicate an epilogue to the subprime crisis, adding the perspective of the bad quality of the collateral as a cause of evaporation of liquidity.