GERENCIAMENTO de Resultados e Decisões de Investimentos no Brasil

Abstract

O objetivo desta dissertação é avaliar a relação das práticas de gerenciamento de resultados via accruals e atividades reais com overinvestment das empresas. As práticas de gerenciamento de resultados serão analisadas por meio dos resíduos (erros) da regressão para cada modelo de gerenciamento de resultados, que representam o nível anormal das atividades da empresa, sendo, portanto, uma proxy para identificação do gerenciamento. O nível de investimentos considerado ideal é aquele que ocorre devido às oportunidades de investimentos da empresa e o desvio no nível de investimento é aquele superior (overinvestment) ou inferior (underinvestiment) ao nível que seria o ideal. Para identificação dos níveis de investimentos será utilizado um modelo baseado na literatura econômica e proposto por McNichols e Stubben (2008). Para cumprir esse objetivo serão analisados os investimentos em ativos para uma amostra de 1.240 empresas não financeiras listadas na BMF&FBOVESPA durante o período de 2011 até 2017, coletadas por meio do sistema Thomson Reuters Eikon. Para a operacionalização da pesquisa, optou-se por utilizar o método de Fama e Macbeth (1973) para dados em painel. Os resultados obtidos evidenciaram que o overinvestment está relacionado de forma positiva e significante com o gerenciamento de resultados via accruals e por receitas discricionárias, indicando que as empresas utilizam ambas as práticas de gerenciamento para reportar um melhor resultado. Por outro lado, no que diz respeito ao gerenciamento por atividades reais, foram encontrados evidências que as empresas utilizam menos essa modalidade que, quando utilizada, não é necessariamente para reportar melhores resultados no período. Por fim, as evidências sugerem que a prática de gerenciamento, geralmente utilizadas para atingir objetivos externos à empresa, também podem estar associadas às decisões de investimentos.