Comunalidade na liquidez: uma explicação do lado da demanda com dados do mercado brasileiro

Abstract

Partindo da hipótese de que os gestores de fundos de ações reagem de maneira similar às informações públicas, se baseiam nas mesmas fontes de informações e frequentemente seguem o mesmo estilo de investimento, encontramos evidências de que a demanda por liquidez das negociações dos fundos de investimentos em ações são uma fonte da comunalidade na liquidez das ações. Analisando as negociações realizadas por 196 fundos de ações no período de janeiro 2013 a dezembro 2017 foi medida a influência destas negociações sobre a movimentação comum na liquidez das ações que integravam o portfólio destes fundos. Em um processo de dois passos, verificamos a existência de uma relação positiva entre o volume percentual negociado pelos fundos e a variação na liquidez das ações. Também obtivemos evidências de que nos períodos em que os fluxos agregados dos fundos de investimento possuem um movimento negativo, há uma pressão maior sobre a movimentação comum da liquidez das ações do que quando existe um movimento positivo no fluxo agregado destes fundos.

Based on the assumption that stock funds managers react similarly to public information, tend to use the same sources of information and often follow similar investment styles, we found evidence that the liquidity demand from trading by stock funds is a source of commonality in a stock´s liquidity. We test this hypothesis analyzing trades carried out by 196 stock funds from January 2013 to December 2017, and measured the influence of these trades on the common movement in the stock´s liquidity that made up these funds’ portfolios. Using a two-step procedure, we find a positive relationship between the percentage volume traded by the funds and the change in stock liquidity. We have also obtained evidence that, when the aggregate flow of investment funds decreases, there is stronger pressure on the common movement of liquidity of the stocks than when there is a positive movement in the aggregate flow of these funds.