¿Informan los dividendos sobre las ganancias futuras? Evidencia empírica en el caso español

Abstract

En este trabajo hemos intentado contrastar la hipótesis de la información de los dividendos analizando si los cambios en los dividendos son seguidos por cambios en las ganancias futuras en la misma dirección. El estudio empírico se realiza sobre una muestra de empresas cotizadas españolas durante el periodo de 1995 a 2004. Para probar la hipótesis de la información utilizamos la metodología de datos de panel, en concreto aplicamos el modelo sin efectos (pooled OLS). Los resultados obtenidos muestran que para t = 0 se aprecia una relación significativa entre los cambios en los dividendos y los cambios en las ganancias. Sin embargo, para los dos periodos posteriores no se aprecia una relación significativa entre ambas variables en el sentido que marca la hipótesis de la información de los dividendos. Por tanto, según los resultados obtenidos no encontramos evidencia de que los cambios en los dividendos proporcionen información sobre los cambios futuros en las ganancias de las empresas españolas, todo lo más sobre los cambios presentes.

In this paper we have tried to contrast the dividends information hypothesis analyzing whether changes in dividends are followed by changes in future earnings in the same direction. The empirical study is made on a sample of budgeted Spanish companies over the period from 1995 to 2004. To prove the information we use the panel data methodology, we apply specifically the model without effects (pooled OLS). Results obtained show that for t = 0 a meaningful relationship between dividend changes and earnings changes is observed. Nevertheless, for the following two periods a meaningful relationship between both variables is not observed in the way the hypothesis on dividend information is stated. Thus, according to results obtained we did not find evidence that changes in dividends provide information about future changes in Spanish companies’ earnings, but on current changes.